从经济周期的角度思考，美国是市场化经济体，受到经济周期的影响性，具有不可逆性。通常书本中对经济周期的描述事件为：10年、30年、50年、100年左右，可是具体发生经济危机的周期性事件，接近书本中的时间周期，但有所不同。有分析报告认为美国正面临着堪比次贷危机的经济下滑。有这种可能吗？

我们认为：美国经济在2019年下半年确实有经济下行风险，但整体平稳，并不会在2019年出现堪比次贷危机的经济下滑负增长风险。并且认为在2020年时，发生经济倒退的风险概率较低。在之后的2021年、2022年出现经济下滑的风险概率加大。

虽然美联储8月降息25个基点，一度引起对美国经济下行的担忧，在近期公布的美国宏观经济数据也有不及预期的表现，加大对美国经济下行风险的担忧。但是，我们认为，美联储决议降低利率，对短期美国经济有刺激作用，并且2019年年内预计仍有1次降息，对经济依旧有着中期影响。随着世界各大经济体的降息，美国除了影响国际资本的流动以及美元汇率关系，也在积极推动美国经济的继续上行。

美国经济有下行风险，但2019年出现堪比次贷危机式经济下滑，并不现实！

上图为美国2012年至2019年GDP增速与GDP环比拉动率，从图表中我们能发现，现在美国实际GDP仍旧有着较好增长，但GDP同比与GDP环比有着下行风险，特别是GDP环比数据较GDP同比值有差值现象，在2014年至2015年时出现过类似情况。GDP环比拉动率中，私人消费、净出口的环比拉动率均低于0%！

从GDP增速与GDP环比拉动率而言，2019年下半年存在经济下行风险，私人投资数据与净出口数据已然低于0%水平。虽然现在降低联邦基准利率，有助于投资并且有助于遏制美元价格上涨促进出口贸易，但货币政策的改变对应实际市场有着一定的时间，并不会立马见效。

从最新美国辞职率数据来看，美国6月份辞职人数再次下降，6月减少了4.5万人，至343.3万人，创下2019年的新低。这说明，现在美国的就业岗位稳定较强，同时侧面反映出，现在美国劳动者不确定在辞去现有工作以后，能否找到一份薪水更高的工作。而美国雇佣数据同比增幅转负，也是近两年来的最大降幅。最新数据显示，美国招聘职位也在减少，对应减少5.8万岗位，至570万。这表明现在雇主对劳动力市场存量市场表示适度，并不积极乐观。而美国雇佣数同比增幅跌至负值，在2000年、2006年、2011年、2012年、2013年、2016年时分别出现过。当然，连续处于负值水平区间的时间1999年-2002年、2006年至2009年。从美国雇佣数同比增幅跌至负值水平的角度思考，现在才不去负值水平，有苗头，但要说现在美国具有次贷危机式的金融风险。我们认为，为时过早，美国当前的货币政策、财政政策仍旧具有一定空间，能更好有利的化解当前风险。

上图是2004年至2019年美国、欧元区、日本以及英国10年期国债收益率。为何对比国债收益率呢？日本、欧元区的十年期国债收益率现阶段接近0%，可以用“没有收益”形容。而近些年美国的10年期国债收益率要大于英国10年期国债收益率1%的水平，更具有投资价值性。可2018年至今的国债收益率不管是美国还是英国、日本、欧元区，均是呈现着下降。这说明什么问题？我们认为：1、投资热度衰减；2、市场资金流动性降低，钱变得值钱了；3、有其他投资品种更胜于美国、英国10年期国债收益率。

上图是美国货币供应量、美国货币乘数图表，还有美联储准备金余额、美国基础货币投放变化。从上面四图，我们能发现，美联储近5年来提高法定准备金水平，对货币投放水平有所降低。说明，在近五年中，美国在降低市场的货币数量，有效调节市场风险。既然有效调节市场风险性，短期我们认为美国的金融风险，是可控的。

上图以美国经济作为基础，呈现的是美国金融周期图。从波动来看，美国经济现阶段处于的是波段顶部位置。经济是存在经济周期性的，这一点，我们从来没有否认过。通过此图形，我们能清晰的了解美国现阶段处于的是金融周期的顶部位置。但，现在有疑问！就是：美国所处的金融周期顶部，是不是最顶部？

我们认为美国现阶段并不是处于最顶部的位置，美国仍旧有一定空间的财政政策与货币政策，经济上行具有一定的空间，而非立马进入金融危机时刻。2019年8月实现降息1次，也是积极主动应对市场风险作出的选择，这不仅仅是应对其他经济体降息之举，更是推动美国投资资金以及出口贸易、调节美元汇率关系。美联储发出声音可能再次降息1次，将更为积极改善现在美国经济下行风险。

当然，要说未来美国不会发生类似次贷危机式的金融风险，我们持否定意见。为何？市场经济本有周期性，现在美国积极改善经济，当风险真正到来的时候，美国也只能是遏制，而无法阻止。

上图是美国期限利差和经济衰退之间的关系，现在期限利差表现为持续下降，而每次持续下降至某水平时经济衰退就会到来。从这一关系的角度思考，美国的风险性是存在的。虽然美国现阶段利用货币政策积极化解风险，但从更长的时间看，风险是存在的。

总结：次贷危机是指因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡所引起的金融风暴。从现在的迹象来看，美国再次出现次贷危机的风险，尚且没有出现。而类似次贷危机式的金融危机呢？我们认为，美国短期确实存在经济下行的风险，但通过积极的货币政策，期望改善现状，从短期而言，一定时间以后，将会奏效。当然，要从长期来看，美国经济出现危机、出现经济下滑是不可避免的事情！