经济被看衰，而经济真的进入衰退阶段了吗？美股彻底没戏的时间，一般是美国经济进入衰退阶段，而不是看衰阶段。并且，美股出现下跌一般会以阶段最高点进行下跌，在看衰阶段，甚至还能继续创出高点。我们习惯性将美股的涨跌分为短线、中线、长线看待，这样就有了更清晰的时间、空间概念。

美国经济被看衰，美股彻底没戏了吗？

我们并不认为美国经济被看衰，美股就彻底没戏了。原因有两点：1、美国经济仍旧处于正增长，没有看到GDP出现负增长迹象，并且美国货币政策仍旧有空间，具有可调控能力，各项宏观数据表现较好，被看衰，而没有真正的进入衰退阶段。往往，美股的下跌，是在真正进入衰退阶段才开始下跌；2、从长线的角度思考，美股的风险在提升，具有潜在经济进入衰退阶段所带来的下跌风险。

上图是美国失业率与非农职位空缺率对比图、劳动参与率两份图表，从图表中能清晰的反应出，现在美国失业率处于历年水平的低位水平，市场仍旧有很多职位空缺等待就业，而新增非农就业数量也有不错的表现。劳动力参与率稳定，成年男性、成年女性以及青少年的参与劳动率也是稳定。在此基础上，有何原因证明美国经济进入衰退阶段了呢？我们认为，以现在美国经济基础，被看衰，但并未真正进入衰退阶段。失业率保持低位、职位空缺率保持相对增加，并且劳动力参与率稳定。

看待美股是否彻底没戏，不能单一靠想象，也不能单一看衰美国股市就认为下跌将至，需要符合实际。在这里，我们还需要了解作为美股象征兴衰的道琼斯工业指数。很多读者认为，道琼斯工业指数十年长牛，美国股市也是十年长牛。其实，并不是这样。道琼斯工业指数的编算方式是成分股股指，并不是所有的美股上市公司都参与了美股道琼斯工业指数的采样编算，其仅仅对美国最著名的本土上市公司进行采样，然后通过加权计算编算成美股道琼斯工业指数。如果期间有不再优质的公司，将会被剔除采样。

十年长牛的美股道琼斯工业指数，并不是美股十年长牛，可以说是美国最具有代表性的上市公司达到了长期走牛。而在此期间，看衰美国经济，美股就彻底没戏了吗？美国最具有代表性的上市公司，通常与美国经济实际增长与衰退高度贴合。既美国GDP实现增长，这些上市公司的平均增长性亦能保持正增长，如果美国GDP出现负增长，这家上市公司的平均增长率也会出现负增长情况。

那么，现在美国经济看衰，实际有没有出现GDP的负增长呢？是没有出现的。

现在对美国经济的表现，投资者都把目标集中在美国十年期国债收益率与二年期国债收益率出现的倒挂现象，认为这是美国经济出现衰退迹象的最大力证。但是，是不是一出现十年期国债收益率倒挂二年期国债收益率美国就立即出现衰退经济的表现呢？并不是。1978年、1980年、1988年、1998年、2005年美国十年期国债收益率与二年期国债收益率出现了倒挂，但美国经济在1983年、1991年、2001年、2008年出现了经济衰退，美股在2001年-2002年、2008年时出现了下跌。

是不是一出现美国国债的倒挂就出现美股的下跌呢？或者说，美股就此到头了呢？我们认为，这并不是正确的看法。也不能成为美国经济衰退的基础观点，可以在未来的时间里看衰美国经济，但也需要结合时间看待，并不是出现了迹象，美国经济就立即触顶，成为了彻底没戏的市场。

美联储8月份的降息，预计2019年再降息一次，通过良好的货币政策，能有效缓解美国经济压力。而美国经济压力被缓解，美国何谈看衰以及每股彻底没戏了呢？这本身论点论据就不合理。可以看衰美国经济，但从实际来看，美国经济仍旧保持着2%-3%水平，国债利率倒挂迹象才发生，看衰经济，为时尚早。

上图是美国几十年间实际GDP同比增长率与美国潜在GDP同比增长率对比图形。从图形的角度看，确实处于高点线顶端，具有未来数据回调的可能。但是，现在有没有出现GDP增长率明显下滑，甚至接近0%的表现呢？并没有出现。既然没有出现，美联储在此背景下积极降息改善经济面，那么股市就彻底没戏了吗？至少从现在而言，并不是百分之百就彻底没戏。甚至还有向上的可能性，毕竟股市是经济的强于表，而不是“看衰”的晴雨表，要实际进入衰退阶段，美国经济才会出现倒退，股市出现下跌。而现在，没有看到实际衰退阶段。

上图是美国三个月国债收益率、十年期国债收益率以及GDP同比增长率图表。不可否认出现美国国债三个月期收益率与十年国债收益率出现倒挂之后，未来几年美国GDP同比增长率会出现下滑，但同时可以肯定的是，并不是立即出现。在此期间，甚至美国股市还出现了创新高之举，以高点位置进入下跌。

总结：美国经济被看衰，但从实际美国经济的表现而言，并没有实际进入衰退阶段，仅仅处于“苗头”“初始”“被认为”的阶段。如果在这个阶段就完全看衰美国经济，我们认为并不正确。这就需要从短期、中期、长期不同的时间进行看待，从短期而言，美国经济三个月期国债收益率、二年期国债收益率确实倒挂十年期国债收益率，具有金融危机的潜在风险，加之近月宏观经济面有所不及预期，美投资者存在情绪化抛盘，致使美股下跌。但美国GDP同比增长率仍旧保持较好增长性，并不能代表美国经济进入衰退阶段、美股就此没戏。从中期而言，美国经济仍旧较稳定，美联储利用货币政策积极改善美国经济面，国债利率倒挂往往具有一定的时间，在此时间内美股甚至有冲上新高的可能！从长期而言，美国经济具有潜在金融危机的风险。