为什么索罗斯可以做空一个国家的货币？能浅显解释下吗？
作者： 昆明财税服务平台
我这两天在想人民币，然后看到有这个问题邀请我，于是说几句。
可能很多人都知道索罗斯在亚洲金融危机中的表现，也知道他在92年“击溃英格兰银行”的故事——索罗斯押注英镑贬值，认为英镑无法在欧洲汇率机制(ERM)中继续盯住德国马克。
索罗斯是对的。英格兰银行被迫停止维护联系汇率制，英镑暴跌。量子基金在短短几天内就赚了超过10亿美元。剩下的就是历史了。
这是非常厉害的交易，其中涉及一个重要的经济原理——蒙代尔不可能三角。它指出，在一个资本高度流动的世界，中央银行可以将汇率或利率作为目标，但不能两者兼顾。这种经济现实也被称为政策三元悖论。
政策三难，也被称为不可能或不一致的三角，表示一个国家必须在资本自由流动、汇率管理和货币自主权之间做出选择。
三者中你只能保证两者，无法得其兼。
一个国家如果想要固定其货币的价值，并且有一个不受外界影响的利率政策，那么它就不能允许资本自由地跨境流动；如果汇率是固定的，但一国对跨境资本流动持开放态度，那么该国就不可能有独立的货币政策；如果一个国家选择了资本自由流动，并希望拥有货币自主权，它就必须允许其货币自由浮动。
要理解这个三难困境，可以想象一个国家对美元汇率固定，同时对外国资本开放。如果该国央行设定的利率高于美联储设定的利率，寻求更高回报的外国资本就会大量涌入该国。这些资金流入将提高对本币的需求;最终，该国与美元的联系汇率将被打破。如果利率保持在低于美国的水平，资本就会离开这个国家，货币就会贬值。
如果一个国家无法对资本流动设置障碍，那么三难困境就归结为一种选择：在“浮动汇率+控制货币政策”、“固定汇率+放弃自主货币政策”。
在英格兰银行92年的情况下，英格兰处于衰退中，但英格兰银行被迫运行紧缩的货币政策(高利率)与德国一致，以保持联系。这加剧了经济衰退，导致英镑面临更大的下行压力。
英国央行面临着这样的选择:(1)试图维持盯住美元的汇率制度，结果是加剧衰退;(2)停止捍卫英镑，转向更宽松的货币政策，并从更具竞争力的英镑定价中获益。
英国央行选择了后者，英国经济也因此得到改善。索罗斯也赚了钱。
如果英国央行没有做出这个决定，很可能市场会为他们做出这个决定。由于英格兰没有资本管制，允许资金自由跨境流动，英国央行不得不积极参与货币市场，以抵消英镑兑换成其他货币所带来的下行压力。它们的外汇储备有限，最终无论如何都会耗尽。
政策三元悖论是经济学中的一个逻辑问题，这是不言而喻的。成年人的世界虽然贪心，但是要两个已经够了，想三个都要就太过分了。
我这几天想到人民币。中国目前选择了汇率管理和货币政策自主权，这意味着我国不能有资本流动性。想想最近的新闻，经营外汇、美股等公司是不是都被打得厉害。
我们一直强调资本管制，打击资金外逃。问题是，中国是100多个国家的头号贸易伙伴，会有很多资金缺口需要填补。这几乎是不可能完成的任务。
简而言之，如果资金想要离开中国，它会找到办法。
总之，我认为人民币的汇率也许会在2022年一段时间承担贬值压力。
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