如何看待木瓜移动成为科创板首家终止企业呢？
作者： 昆明财税服务平台
科创板虽然实行注册制，但是科创板不是啥都可以往里面装，前提是发行人必须姓科，其次才是真实的信息披露，把一个真实的公司呈现在投资者面前。
木瓜移动不是被监管勒令终止，而是自动撤回，对于木瓜移动撤回发行上市申请，上交所表示尊重申报企业的自主判断和正常行为。
但是木瓜移动作为第一家从科创板撤回的公司，具体原因不详，还是引发媒体投资者的很大关注。
科创板姓科是最大特点
科创板作为高层推动的增量改革，支持科技创新和科技转型，根据上交所安排重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。
注册审核就是要确定发行人的科技属性，而不是假科技伪科技，保证科创板公司科技属性的纯洁性。
木瓜移动自己把公司定位于“专注于大数据技术研发的科技型公司”，非常符合科创板的定位，自己说了不算，需要监管和市场认可，但市场舆论并不是十分认可，早在招股书公布之初，就遭遇一些质疑。
2016年，木瓜移动全资子公司木瓜集团与Facebook签署了《脸书网络联盟协议》，成为脸书的一级分销商，从此木瓜移动的营收实现了巨大的增长，但收入较大一部分来源于通过广告投放。与脸书类似的合作模式不止木瓜移动一家，还有飞书互动、蓝瀚互动、猎豹移动等，虽然也强调大数据精准营销属性，但是均在官网明确表示自己是“Facebook中国区广告代理商”，这与传统意义上的大数据公司存在一定的误差。
在第一轮问询函中，上交所询问木瓜移动，补充披露行业定位为大数据行业，而不是文化传媒类的商业合理性，是否存在误导性陈述，是否符合科创板行业选取标准。公司回复强调自己的大数据属性。
科技含量高低与专利数量有一定的关系，像华为就拥有数万专利，木瓜移动目前拥有1项美国专利，无国内专利。
研发投入也是一个公司对科技的创新的重视程度，研发投入占比越高，公司研发实力越强，报告期内研发投入占比分别为4.94%、1.20%及0.71%，各期综合毛利率分别为20.31%、6.24%及4.38%。
针对以上数据，上交所要求说明公司的核心技术，并要求该技术能否转化为经营成果。
技术从实验室走向工业化应用的路很长，实现利润更难，上交所还是问到了企业的关键点。
从上交所对于公司定位问询看，语气还是较为严厉的，涉及到是不是存在误导性陈述，即使木瓜移动撤回IPO，也是不能免责的，根据有关规定，发行上市申请文件一经受理，审核问询回复内容一经披露，对发行人及相关机构即产生法律约束力，信息披露文件应当真实、准确、完整的法律责任并不因为终止审核而减免。
这个时候撤回IPO申请有点难以理解，但既然木瓜移动撤回IPO，自然有其自身的考量，外人就不适宜过多的评价了。
信息披露 的准确性
注册制的生命力在于信息披露的真实、准确、及时，只有披露出一个真实的公司，才能给与准确的定价。
木瓜移动此前在新三板挂牌披露的主营业务包括游戏业务，2016年度游戏业务毛利占比仍超过30%，但未在招股说明书申报稿中明确披露，并表示报告期内公司主营业务未发生重大变化。
在问询回复中，木瓜移动披露2018年向Facebook的采购金额占Facebook亚洲收入的21%，与Facebook在纳斯达克交易所公开披露数据测算的结果不一致。
木瓜移动均有相应的回复，对于游戏收入，认为已经剥离，不属于重大信息披露违法，不构成本次发行上市的法律障碍。仅仅从回复内容看，还是可以得到认可的，说得过去。
就科创板注册制而言，只要说清一个事实就可以，不涉及到财务投资价值的判断，也不涉及到财务数据的好与坏，关键就是真实。
木瓜移动撤回申请的意义
木瓜移动申请撤回科创板IPO具体原因不详，与大数据属性存在一定关联度，还是得到一些共鸣，这就给某些争先恐后的到科创板谋求上市的发行人提了一个醒，那就是要充分的评估自己的科技含量。
发行人对科技属性定位不清楚，或者存在夸大成分，有可能被上交所认为重大误导性披露，或者认为信息披露存在重大遗漏，不充分不完整，可以不予以注册上市。
从过会公司看，一些公司的科技含量和研发水平遭遇媒体的质疑，导致科创板排队公司暴增，哪里有一个市场长期存在100%过会率，未来一些心存侥幸继续排队的公司也会被上交所否决注册，搬起石头砸自己的脚事情肯定会发生，只有对那些扮演东郭先生的伪科技公司清除出科创板，科创板才可能成功，也只有把那些 存在信息披露问题和财务造假问题的公司阻挡在科创板门外，科创板才能保证上市公司的质量，主板之所以被人诟病，就在于造假上市较为普遍，坑害投资者，一些主板的毛病不能传染到科创板。
木瓜移动是不是属于大数据存有争议，公司营收增长还是很快的，显示一定的增长潜力，实际上没有必要蹭科创板这一风口，科创板实行注册制，IPO估值更高，可以高溢价发行，以更低的增发股份获得更多的资金，减少股份稀释，实行注册制也可以减少排队时间，但未来存在流动性抑价，估值会低于主板，从现有数据看，更加适合回到主板上市。
