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如何看待木瓜移动成为科创板首家终止企业呢?

时间:2022-01-01 00:15 浏览:

 

作者:  昆明财税服务平台

科创板虽然实行注册制,但是科创板不是啥都可以往里面装,前提是发行人必须姓科,其次才是真实的信息披露,把一个真实的公司呈现在投资者面前。

木瓜移动不是被监管勒令终止,而是自动撤回,对于木瓜移动撤回发行上市申请,上交所表示尊重申报企业的自主判断和正常行为。

但是木瓜移动作为第一家从科创板撤回的公司,具体原因不详,还是引发媒体投资者的很大关注。

科创板姓科是最大特点

科创板作为高层推动的增量改革,支持科技创新和科技转型,根据上交所安排重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。

注册审核就是要确定发行人的科技属性,而不是假科技伪科技,保证科创板公司科技属性的纯洁性。

木瓜移动自己把公司定位于“专注于大数据技术研发的科技型公司”,非常符合科创板的定位,自己说了不算,需要监管和市场认可,但市场舆论并不是十分认可,早在招股书公布之初,就遭遇一些质疑。

2016年,木瓜移动全资子公司木瓜集团与Facebook签署了《脸书网络联盟协议》,成为脸书的一级分销商,从此木瓜移动的营收实现了巨大的增长,但收入较大一部分来源于通过广告投放。与脸书类似的合作模式不止木瓜移动一家,还有飞书互动、蓝瀚互动、猎豹移动等,虽然也强调大数据精准营销属性,但是均在官网明确表示自己是“Facebook中国区广告代理商”,这与传统意义上的大数据公司存在一定的误差。

在第一轮问询函中,上交所询问木瓜移动,补充披露行业定位为大数据行业,而不是文化传媒类的商业合理性,是否存在误导性陈述,是否符合科创板行业选取标准。公司回复强调自己的大数据属性。

科技含量高低与专利数量有一定的关系,像华为就拥有数万专利,木瓜移动目前拥有1项美国专利,无国内专利。

研发投入也是一个公司对科技的创新的重视程度,研发投入占比越高,公司研发实力越强,报告期内研发投入占比分别为4.94%、1.20%及0.71%,各期综合毛利率分别为20.31%、6.24%及4.38%。

针对以上数据,上交所要求说明公司的核心技术,并要求该技术能否转化为经营成果。

技术从实验室走向工业化应用的路很长,实现利润更难,上交所还是问到了企业的关键点。

从上交所对于公司定位问询看,语气还是较为严厉的,涉及到是不是存在误导性陈述,即使木瓜移动撤回IPO,也是不能免责的,根据有关规定,发行上市申请文件一经受理,审核问询回复内容一经披露,对发行人及相关机构即产生法律约束力,信息披露文件应当真实、准确、完整的法律责任并不因为终止审核而减免。

这个时候撤回IPO申请有点难以理解,但既然木瓜移动撤回IPO,自然有其自身的考量,外人就不适宜过多的评价了。

信息披露 的准确性

注册制的生命力在于信息披露的真实、准确、及时,只有披露出一个真实的公司,才能给与准确的定价。

木瓜移动此前在新三板挂牌披露的主营业务包括游戏业务,2016年度游戏业务毛利占比仍超过30%,但未在招股说明书申报稿中明确披露,并表示报告期内公司主营业务未发生重大变化。

在问询回复中,木瓜移动披露2018年向Facebook的采购金额占Facebook亚洲收入的21%,与Facebook在纳斯达克交易所公开披露数据测算的结果不一致。

木瓜移动均有相应的回复,对于游戏收入,认为已经剥离,不属于重大信息披露违法,不构成本次发行上市的法律障碍。仅仅从回复内容看,还是可以得到认可的,说得过去。

就科创板注册制而言,只要说清一个事实就可以,不涉及到财务投资价值的判断,也不涉及到财务数据的好与坏,关键就是真实。

木瓜移动撤回申请的意义

木瓜移动申请撤回科创板IPO具体原因不详,与大数据属性存在一定关联度,还是得到一些共鸣,这就给某些争先恐后的到科创板谋求上市的发行人提了一个醒,那就是要充分的评估自己的科技含量。

发行人对科技属性定位不清楚,或者存在夸大成分,有可能被上交所认为重大误导性披露,或者认为信息披露存在重大遗漏,不充分不完整,可以不予以注册上市。

从过会公司看,一些公司的科技含量和研发水平遭遇媒体的质疑,导致科创板排队公司暴增,哪里有一个市场长期存在100%过会率,未来一些心存侥幸继续排队的公司也会被上交所否决注册,搬起石头砸自己的脚事情肯定会发生,只有对那些扮演东郭先生的伪科技公司清除出科创板,科创板才可能成功,也只有把那些 存在信息披露问题和财务造假问题的公司阻挡在科创板门外,科创板才能保证上市公司的质量,主板之所以被人诟病,就在于造假上市较为普遍,坑害投资者,一些主板的毛病不能传染到科创板。

木瓜移动是不是属于大数据存有争议,公司营收增长还是很快的,显示一定的增长潜力,实际上没有必要蹭科创板这一风口,科创板实行注册制,IPO估值更高,可以高溢价发行,以更低的增发股份获得更多的资金,减少股份稀释,实行注册制也可以减少排队时间,但未来存在流动性抑价,估值会低于主板,从现有数据看,更加适合回到主板上市。

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