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白酒龙头，贵州茅台，还能牛多久？

严格意义上来讲，白酒属于大消费行业。

而消费行业，本身具备周期属性。

但中国经济稳定增长，叠加货币供应的稳定增发，使得整个消费板块，最近几十年都没有进入逆周期。

加上白酒行业中，高端白酒市场需求旺盛，催生了飞天茅台、五粮液、国窖1573等中高端品牌的热销。

在供不应求的市场大环境下，白酒的顺周期，从目前来看，可能还要持续很长一段时间。

所以，单从茅台的业绩上来看，依然能保持相对的稳定增长。

但是业绩的慢牛，是否能让茅台持续走出慢牛行情，其实是有待商榷的。

毕竟，茅台的估值已经处于历史的相对高位，消化估值的压力非常大，这阻碍了茅台的上升空间。

今天从业绩增长逻辑和茅台的股票上涨逻辑，来聊聊白酒和茅台。

我们不从消费业的大逻辑来分析茅台的业绩，单纯从茅台本身企业和产品的角度，来讲讲茅台的业绩。

茅台的净利润率，常年维持在91-92%之间。

也就是说，实际的成本，仅仅只有8%多一些，一瓶1500的飞天茅台，成本在120-130块。

茅台的净利润率在50-55%，也就是说，有超过一半销售总价的部分，都是纯利润。

中间的35-40%是经销商的利润。

这还不包括供不应求时，部分经销商的私下额外加价。

当然，这一切只能证明茅台很赚钱，为茅台的业绩和市值打下了基础，并不能说明茅台业绩稳步增长的实质。

导致茅台业绩稳步增长的，其实是供不应求的消费者市场。

我们都知道，正常价格出厂的茅台，在市场上经常断货，可以说是供不应求。

绝大多数人买到的茅台，都是加价买来的。

这种供不应求的情况，说明了两点。

1、茅台涨价，对市场影响很小。

市场上大量茅台的加价销售，而市场接受度很高，这说明喝茅台的人，对于价格并不敏感。

对茅台更多的认可来自于酒的品质和档次。

这种情况下，茅台本身就有了涨价的空间，这对于利润率是极大的保障。

当然，茅台本身的涨价也是受到宏观调控的，并不会肆意上涨。

2、茅台只要专心提升产能，就能增长营收业绩。

茅台的供不应求，直接表现就是秒空，就是一货难求。

所以，茅台的业绩，和茅台的变量息息相关。

从某种角度去看，茅台更像是计划经济下的产物，对于供应商的供货拿货，都有严格的标准。

可以说，茅台的产能和销量是被控制的。

再说说茅台的可持续发展之路。

茅台2020年的产量是5万吨，一吨2000多平，一年茅台1亿瓶。

但实际销售量是3.43万吨，少了1.57万吨，就是约3000万瓶。

茅台每年都会有一个举动，就是留存基酒，这一留存，就是5年。

茅台一直对外宣称这是为了可持续发展，但对于市场的影响极大。

产能本就跟不上供需，加上屯酒，再加上经销商的屯酒和炒作。

这条可持续发展的路，把这部分留存的基酒价格更是带上去了。

茅台可以宏观调控酒的出货量，来确保自己的业绩，也确确实实在走所谓的可持续发展道路。

按目前的市场情况，茅台的产能，茅台的销售策略，综合判断，未来5-10年，茅台的业绩增长，几乎已经板上钉钉。

茅台的股价和它的产品飞天茅台一样，高高在上。

你说有没有水分，其实是有的，你说真的有水分吗，又好像没有。

基于茅台的业绩情况，有几个比较核心的观点，可以和大家分享。

1、茅台永不套人，赚钱只是时间问题。

其实，对于所有业绩有保障的股票来说，股价创新高都只是时间问题。

股价本身，就是业绩的一种体现。

只不过资金会给股价一个波动区间，可能高点和低点要差一倍。

即最低价可能是最高价的50%。

也就是说，买入茅台最差的情况，可能是因为资金的流动性问题，导致腰斩。

按照茅台业绩10%的年复合增长，最坏最坏的情况，也就是4年半之后才开始赚钱。

当然，这只是基于一种假设。

但是对于长线资金来说，正因为有这样的预期，所以才会在任何的高价都敢于去接盘茅台。

因为茅台不套人。

2、茅台的合理估值，应当重新判定。

曾经，我们对于白酒行业的估值，普遍给出30倍左右的市盈率，低的时候仅有20倍左右。

但就目前情况来看，以茅台五粮液为首的白酒，应该符合更高的估值水平。

或许有人会反驳，觉得白酒的成长性并不出色，而且属于传统消费行业，不值得给出如此高的估值。

现实情况是，高端领域的白酒，业绩的确定性，是其他行业无法代替的。

确实，一些科技领域，互联网领域，新能源领域，企业的成长性更好。

但是，那些赛道同样面临巨大的挑战，伴随着巨大的不确定性。

一场技术革命，甚至仅仅是一项专利，都完全有可能让一家科技企业走下坡路，但基于群众消费的白酒却不会，头部的白酒更不会。

所以，业绩的稳定性，给了茅台的股价最强有力的支撑。

3、茅台一定是核心资产。

确实，未来中国的核心资产，不会集中在大消费类，一定是制造业，是科技技术等等。

那是一个明确的发展方向。

但这不影响茅台作为核心资产，拥有一定的溢价权。

所谓的核心资产，就是能够源源不断，像印钞机一样生产利润的企业。

茅台完完全全的符合这一标准。

很多人说，中国没有奢侈品，奢侈品几乎全都来源于国外。

从我们国家几千年文化来看，高端白酒又何尝不是奢侈品呢？

就因为老外现在不接受中国的白酒吗？

中国人接受老外的奢侈品，也就是最近十几二十年的事情，很多东西一定要以发展的眼光去看待。

确实，白酒不能兴国，但这不代表白酒无法成为核心资产。

同样的，就好像烟草，并不是个好东西，但烟草也是核心资产，因为企业赚钱。

资本市场里，能赚钱的企业，就会有资金追逐，资金多了，自然就会产生溢价。

茅台站上3000，4000，5000，相信只是时间问题，就好像上证指数站上4000，5000，6000是一样的。

时间可以证明一切，股价也需要时间来证明。

有一点切记。

茅台的股价，已经从上半场进入了下半场，也就是真正意义上的疯牛转慢牛。

至于现在要不要去投资茅台，本身就是见仁见智的问题，没必要做太多的讨论。

很多人其实是不了解周期行业的。

其实，每个行业都会有周期性，这是经济规律。

就连经济本身，也是存在周期性规律的。

只不过周期还分大周期小周期，两者不一样。

消费类股票的周期，最大的天敌就是经济发展。

如果经济发展陷入瓶颈，市场开始出现通缩，人们不再愿意把钱花在消费上，那么自然而然就会股票的业绩就会大幅度下滑。

这和其他行业，诸如我们常说的周期概念股，其实并不完全是一回事。

大部分周期行业，影响企业生产的是原材料价格和市场供应量。

当遭遇原材料价格上涨和下游出货量双杀的时候，企业利润自然就被严重压榨。

当原材料价格下跌，同时市场需求又很旺盛的时候，企业利润自然就会暴增。

而白酒市场，包括医药市场，都相对比较特殊，市场需求相对比较稳定。

只要企业掌握产品的定价权，基本上就能确保业绩的增长，不会受太多的其他因素影响。

像是白酒这种生产酿制的产业，原材料成本极低，主要依赖制作工艺，周期性影响就更小了。

作为类奢侈品的高端白酒，和普通酒又不一样，市场供不应求，根本不用担心销量。

加上茅台本身可以囤酒，直接穿越了行业周期。

所以，即便是身处大消费的周期性行业，对于茅台的影响其实也很小。

茅台酒的场景化，成了它对抗周期性最大的屏障。

其实，懂茅台的人还真不多。

有很多人会把各行各业的龙头企业，都成为茅，其实是错误的。

每个行业的特性不一样，投资方式自然也就不太一样。

成长性企业有成长性企业的投资方法，独特的壁垒，稳增长企业有一套投资方法，科技企业也有其独特的投资方式。

愿意长线持有的投资者，可以考虑在价格相对合理的区间，分批介入茅台这样的股票，追求长期稳定的回报。

对于追求高收益的投资者，不妨去科技茅中寻找一下能够颠覆行业的公司，以获取更高的回报。

茅台的业绩增长性确定，是一把双刃剑，既是优势，也是劣势，要辩证的去看待。