如何看待创业板改革并试点注册制，新上市企业上市前五日不设涨跌幅？
作者： 昆明财税服务平台
4月27日晚上《新闻联播》报道，中央深改委审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，紧接着证监会在晚间发布关于创业板改革并试点注册制实施前后相关行政许可事项过渡期安排的通知，瞬间引起资本市场的骚动，期盼多年的注册制即将到来。
注册制与核准制是目前企业IPO上市最主要的两种方式。
核准制指的是发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的必要条件，证券监管机构对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作审查，还对发行人的营业性质、财务状况、经营能力、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质性审查，并据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。
注册制指的是发行人申请发行股票时，必须依法将公开的各种资料完全准确地向证券监管机构申报。证券监管机构的职责是对申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性作形式审查，不对发行人的资质进行实质性审核和价值判断而将发行公司股票的良莠留给市场来决定。
从两者的定义上来看，我们就知道核准制难度非常之高，目前美日等国家实行的都是注册制，而我国实行的是核准制，因此在我国企业上市难度很大，举个例子：按照我国《首次公开发行股票并上市管理办法》规定对于企业的上市，要求最近三个年度的净利润均为正数累计超过人民币三千万元，这点对于传统企业而言，没有难度，但是对于很多互联网及科技型企业却存在很大的难度，这也是为什么京东、百度等等均在国外上市原因之一，因为在国内根本不符合上市标准，但我们能说这些企业不是好企业吗？所以实行注册制，让市场自主判断企业的优劣，其实是很好的一个方式。
实行注册制一方既能避免目前核准制的缺陷反之又能带动更多的资金流向实体经济：两个方面各举一个例子，比如：（1）缺陷方面：目前核准制存在一些部门和个人在手握“谁可以上市”“谁先上市”的大权时，不可避免会引发权力寻租现象，而这些权力可能会被转化为个人利益。最终，谁为这种昂贵的“审批权力”买单？是上市企业吗？绝不是，而是中小投资者。（2）优势方面：注册制有助于将资金引流到实体经济。核准制下，企业的上市难度高，上市慢，风投资金退出难，而注册制让风投、创投有了更便捷的退出机制。有了上市预期，A股的高估值将会吸引大量的资金进入股权投资市场，进入中小微企业，投资和服务于新经济。所以实施注册制是大势所趋，这也是世界各国的主流，核准制终将退出市场。
按照新闻媒体报道，此次创业板改革并试点注册制后，新上市企业上市前五日不设涨跌幅，之后涨跌幅限制从目前的10%调整为20%。对于现有的制度也是一次极大的突破，我国股市目前对于个股上市当天最高上涨为44%，之后每个交易日的最大涨幅为10%，最大跌幅也为10%。此次新股上市前5天不设涨跌幅，之后涨幅调整为20%，是我国逐步探索放开涨跌幅限制的一次尝试。
目前国外很多股市都是没有涨跌幅限制的，市场充分反映真实股价，我国股市在设立初期的时候也是没有涨跌幅限制，现行的涨跌停幅度限制制度是1996年 12月13日发布，1996年12月16日开始实施的，主要的原因是我国市场不成熟，为了避免股票的过分波动与投机，防止交易价格的暴涨暴跌，抑制过度投机现象，维护证券市场 的稳定，保护广大中小投资的者的利益，所以国家才在1996年推出了涨跌幅的限制。随着我国各项制度的完善以及股民的成熟，所以此次国家开始试点扩大涨跌幅的限制。
总结从此次改革的力度及方向来看，未来在科创板的基础上，扩大注册制试点，势在必行，此次创业板改革的其实为主板推行注册制积累经验和试水，一旦成熟，国内主板实行注册制也就不远了。
