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年报变脸，股价大跌，是一九年A股一大奇观。而且为数不少。

最多最直接原因就是二级市场投资者给上市公司和大股东非理性高溢价并购买单。截止去年三季度，商誉减值大约是1.5万亿元不到一点。很多上市公司动辄计提数亿元甚至十几亿元商誉减值损失，公司马上从盈利到巨亏，股价开始暴跌之旅。

股价暴跌以前，已经有不少原始股东和高管利用并购重组利好股价上涨最佳时机，逢高减仓，落袋为安，享受财务自由去了，股价下跌损失就由投资者买单了，这也是市场残酷无情的事实。

很多高溢价并购都是满满的套路，为股东减持量身定做的。

高溢价并购业绩不达标的锅由投资者来背好像不是很地道，政策方面是不是可以做一些力所能及的工作。

另一个是存货计提损失，这就令人失望了，成为调节利润的工具。

还有点的是大股东欠款、担保、资金出借导致资金收不回来，形成大亏。