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金融市场包括间接融资和直接融资，间接融资就是银行贷款，直接融资就是债券和股票发行，债券融资属于债务融资，是需要还本付息的，股票融资属于股权融资，是一种风险和利益共担的融资，不需要还本付息。

美国是世界上最发达 金融市场，直接融资比重很高，但主要是采用债券融资，美国企业的主流的不愿意稀释股权，第一融资手段是债券发行，只有债券发行无法完成或者无法满足资金需要，才会采用股权融资，国内则刚好反过来，根本不在乎股权会不会稀释，即使送大把钱出去搞权钱交易，也要采用股权融资，只有股权融资实在没有办法才会采用债券融资，不上市的华为老干妈和娃哈哈就成为另类的典型，但现在娃哈哈态度有所转变，已经不再排斥IPO了。

A股最大功能就是支持实体经济提高股权融资比重，所以只要有条件，就会尽量安排多的IPO和再融资，再融资手段也日趋多样化，那就是定增和可转债配股，其中非公开发行是最常见方式。正是因为偏重融资，市场对IPO和再融资较为反感，管理层/媒体/部分专家和投资者的诉求就经常性出现对立，这种对立引发的担忧就会波及到市场走势，也就有历史上的数次暂停和数次IPO重启。

我国企业最大问题就是存在融资饥渴症和投资饥渴症，只要有可能，就会千方百计扩大产能，或者是纵向布局打通上下游产业链，希望攫取全产业链效益，或者是进行多元化布局，看到那个热门就布局那个产业，搞得整个集团产业凌乱，一旦行业景气度转向，就可能出现资金链断裂，引发当地金融风险，只能寻求政府帮助。

这种投资饥渴症下，融资就不断扩大，发债条件不具备，IPO 市场无法承载，就不断加杠杆借钱，造成整个社会银行信贷总是不能满足企业融资需要，出现融资难融资贵，金融市场杠杆率很高，需要股市不断加大IPO ，提高直接融资比重，缓解融资难问题，可是股市不管怎么努力，也是无法满足企业IPO 需要，出现巨大IPO堰塞湖。。

企业发展需要量力而行，加杠杆以后的风险，需要提高直接融资比重来化解，这是一种很不道德的思维，难道银行不愿意贷款担忧风险，资本市场就需要承担这种风险吗？