十年来美国30年期国债收益率跌至标普500指数股息率下方，市场普遍对美国经济前景表示担忧，不仅仅美国制造业PMI值跌破50荣枯值，美国国债收益率也出现了不同程度的倒挂现象。三个月期与十年期国债收益率已经达到2007年3月以来的最大值，二年期也与十年期国债收益率出现倒挂。

美国国债收益率下跌，标普500指数的估值也不低！

现在美国30年期国债收益率已经跌破2%的水平，并且，从趋势的角度看，仍旧有继续下跌的趋势。远期国债收益率的降低，说明更多的投资者选择投资远期国债，进而将远期国债价格推高，利率下跌。那么对近期经济的担忧程度上升。

上图为美国10年期国债实际收益率、30年期国债实际收益率对比图形，还有10年-2年、10年-3个月期国债收益率对比图形。从美国10年期、30年国债实际收益对比图形中，我们能很清晰的发现，2019年至今有着国债收益率的快速下滑，而利率倒挂现象自2014年至今就有着差值降低的情况，2019年也出现了利率倒挂情况的发生。

美国30年期国债收益率在2019年有着大幅下滑，而标普500指数呢？2018年下跌了6.25%，2019年上涨了15%。也就是说，近二年标普500指数的上涨幅度并不大，对应股息的影响，也就没有国债收益率大。如果近二年标普500指数的上涨幅度较大，那么对应的股息率势必降低。但是，并没有出现大幅上涨。

当然了，标普500指数的估值水平现在为21.2倍，虽然说不上具有泡沫，但估值水平也不低。对应2%水平的股息率，也是不错的情况。要说，当美国30年国债收益率低于标普500指数股息率，标普500对应上市公司的股票就具有很强的投资价值性，我们认为，这样的观点比较片面。为什么？

影响股市涨跌的因素有很多：国际形势、经济周期、宏观经济、财政政策、货币政策、投资者情绪等。当然，标普500成分股中并不是一家两家上市公司，而是500家上市公司，对应指数型基金投资方式能紧跟指数，要是从中选择，还需要投资者具备选股能力。大氛围受到上述因素影响，上市公司还要受到企业经营能力影响。

可以总结为影响股市上市股票价格的因素有二：1、上市公司价值；2、上市公司股票供需关系。讲到这里，我们还需要分析，标普500是符合采样标准的500家美国上市的上市公司，可以理解为美国最为优秀的500家上市公司。这些上市公司的股价印象，受到美国经济面的影响，如果美国经济好，那么对应股票价格也会出现上涨；如果美国经济表现不好，那么对应股票价格也会出现下跌。

现在美国经济面表现如何呢？并不理想！诸多宏观经济数据均出现了不同程度的下滑，制造业PMI值甚至下滑至荣枯值以下。

上图为美国近些年Markit制造业PMI值与Markit服务业PMI值对比图形，如今Markit制造业PMI值已经跌至50线以下。制造业PMI值代表的是美国工厂制造业的繁荣程度，如果数值下滑，说明制造业对未来的订单数量表示担忧，跌破荣枯线，说明制造企业很担忧未来订单情况。在这种局面下，美国的制造业企业，发展预期并不理想。制造业的相关上市公司，在整体水平下滑的过程中，净利润水平能有好的表现吗？也是不会。、

不仅仅美国制造业PMI值自2018年以来接连下滑，美国雇佣数量同比增长率也出现了负增长的迹象。就连通货膨胀率也不及预期，GDP增长性表现也不理想。股市素有“经济晴雨表”之称，可提前反应市场经济3-6个月的时间。现在不管是美国道琼斯工业指数，还是标普500指数，8月份出现回调。说明对股市的前景预期，并不理想。

从标普500指数的估值水平，已然达到21.2倍，美国经济面存在影响。未来股市的机遇与风险性，并不确定。不是说美国30年期国债收益率低于标普500指数股息率，标普500指数对应成分股的投资价值性就高于30年期国债收益率。如果美国经济出现负增长，势必标普500指数会出现大幅下滑，就算股息率高于30年期国债收益率，持有的股价影响，投资也并不划算。

美国30年期国债收益率低于标普500股息率，未来美国发生金融危机的概率性升高！

美国国债收益率并不是2019年这一年表现倒挂，也不是仅有的出现美国30年期国债收益率低于标普500股息率的情况。往往出现这般情况的时候，未来12个月-36个月，美国会出现不同程度的金融危机。当然，这是一种预期，出现美国国债倒挂以及低于标普500指数股息率的情况时，往往投资者会对美国经济表示担忧。

在这种情况下，会有一部分投资者选择投资标普500相关上市公司，特别是高股息的相关上市公司，具备一定的吸引力。但30年国债收益率虽然下滑，但投资者对远期美国经济的担忧，仍旧不会改变，除非美国经济基本面有所改善。未来美国30年国债收益率，可能仍旧会下滑，特别是进一步美国经济不及预期的情况发生。

总结：美国30年期国债收益率跌至标普500股息率下方，我们认为这是对美国经济基本面不及预期表示担忧的表现。现在美国经济不仅仅制造业PMI下滑至荣枯线以下，国债收益率出现了倒挂，种种迹象说明现在美国经济走势疲软，而对应股市的走势，也不会很好。就算是美国30年国债收益率低于标普500股息率，二者的可投资价值性，均是较低！