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你的想法我理解，日常我们要买一项商品，心里多少都会给予这项商品特定的“价值”，我们愿意花多少钱来购买。

假如发现这项商品实际价格超出我们原先所认定的“价值”时，就会觉得太贵而买不下手；反之就会觉得划算。

在投资市场中我们也想评估股票的“价值”，这点可以理解。因此分享8种在市场上常见的估值方法。（尽量接近题主要求的科学和全面吧）

1、什么是股票估值？

2、绝对估值 vs 相对估值

2.1绝对估值 Absolute Valuation

2.2相对估值 Relative Valuation

3、八种常见的股票估值法

3.1股息折现模型（DDM）

3.2现金流折现模型（DCF）

3.3当期股利估价法

3.4平均股利估价法

3.5本益比（P/E）估值法

3.6本益成长比（PEG）估值法

3.7股价净值比（P/B）估值法

3.8股价营收比（P/S）估值法

4、总结

股票估值（valuation）指的是对一家企业估算其内在的价值，经由估算后的价值与企业当前股票的价格相互比较，进一步找出「被低估」或「被高估」的企业。

因此，假如股价低于企业价值，处于被低估的情况下，投资人就可以考虑进场投资；相反的，假如股价高于企业价值，处于被高估的情况下，就可以卖出股票。

股票估值基本可以分为两大类：绝对估值及相对估值。

绝对估值 vs 相对估值

绝对估值 Absolute Valuation

绝对估值（Absolute Valuation）主要是针对企业的基本面作分析，透过企业过去的财务报告、经营绩效，以及企业对未来的营运状况预测进行估算，并得出企业真实的内在价值。

这类的估值类型主要有以下几种：

• 股息折现模型（DDM）
• 现金流折现模型（DCF）

相对估值 Relative Valuation

相对估值（Relative Valuation）没有绝对的参考值，主要是透过相同产业的公司之间进行相互比较，进而评估出企业的价值是被低估还是高估。

这类的估值类型主要有以下几种：

• 本益比（P/E）估值法
• 本益成长比（PEG）估值法
• 股价净值比（P/B）估值法
• 股价营收比（P/S）估值法

1、股息折现模型（DDM）

公式：

股票价值＝每股预期股利 ÷（折现率－股利增长率）

股息折现模型（Dividend Discount Model, DDM）是透过公司未来发放的股利进行折现计算，来评估公司目前股价合理性的一种绝对估值的方法，通常适合用在股息连续发放且持续成长的企业上。

经由计算得到的结果，假如结果高于当前的股价，则表示当前股价被低估，具有投资潜力值得购买；反之，假如 DDM 计算后得到的结果低于当前股价，代表股价被高估，则潜在报酬相对偏低。

对于很少发放股利、发放股利不稳定、或经常亏损无法发出股利的企业来说，要预测股利增长率是有困难的，因此就不适用这个模型。

2、现金流折现模型（DCF）

现金流折现模型（Discounted Cash Flow, DCF）是透过预估企业未来的现金流估算投资的价值，根据未来的预期现金流经过折现计算内在价值，评估当前公司的股票价值是否存在潜在的投资机会。

随着通货膨胀而形成的物价上涨，会使货币产生贬值，也就是说现在的1,000元，在10年前可以购买到的东西比现在更多；相对的，现在的1,000元也比10年后更有价值，未来能够买到的东西将会更少。

那么，如果想要知道10年后，1,000元会等于现在多少价值？就需要将未来某个时间点货币的价值，经过折现后回推计算成现在的价值，这个就是折现的观念。

适用 DCF 模型的企业，需拥有确定性高及可被预测的自由现金流，通常预测未来5~10年的数据。

不过，这也是使用这种估值法的缺陷。因为，要能准确预测未来所发生的事是极其困难的，而在充满不确定的情况下计算出来的结果就不具有参考性。

3、当期股利估价法

当期股利估价法是藉由过去一年公司所发放的股利，或今年已经公布即将发放的股利来计算出合理的股价。这种估算法适合以长期投资的存股族做为参考。

而台股有些公司除了会发放「现金股利 Cash Dividend」外，也会发放「股票股利 Stock Dividend」，因此假如是两种都有发放的企业，可以将两者相加一起做计算。

• 便宜价＝当期股利 x 15倍（殖利率约等于6.6%）
• 合理价＝当期股利 x 20倍（殖利率约等于5%）
• 昂贵价＝当期股利 x 30倍（殖利率约等于3.3%）

举例来说，A公司今年预计发放3元现金股利，就可以判断当股价低于45元，股价处于便宜价，现金殖利率超过6.6%；

假如股价高于90元，则股价已来到昂贵价。对于以长期投资的存股族来说，可以考虑等待股价回到便宜价，再进场投资。

4、平均股利估价法

平均股利估价法是当期股利估价法的延伸，适用于长期股利发放稳定的企业，根据过去5至10年歷年所发放的股利总和的平均值来进行估价，不过这项估价法较难准确预估未来性。

举例来说，一家公司过去10年每年都有发放现金股利介于2~3元，且10年下来平均现金股利为2.5元，那么根据以下公式计算，就能估算当前股价的合理性。

• 便宜价＝10年平均现金股利 x 15倍＝2.5 x 15＝37.5
• 合理价＝10年平均现金股利 x 20倍＝2.5 x 20＝50
• 昂贵价＝10年平均现金股利 x 30倍＝2.5 x 30＝75

假如当前股价低于37.5元，则属于便宜的价格，可以考虑买进；但是，假如当前股价已经涨至75元以上，则属于昂贵价，可以考虑减码或出场。

5、本益比（P/E）估值法

公式：

本益比（P/E）＝股价 ÷ 每股盈余（EPS）

本益比（P/E）是市场上最常被用来评估股价是否被低估或高估的一种估值方法，根据所选用的数据，可以分为两种计算方式。

第一种是利用过去的每股盈余（Earnings per Share, EPS）来计算歷史本益比，又称为静态本益；另一种是利用预估未来每股盈余来计算预估本益比，又称为动态本益比。

一般来说，投资人看到本益比的数据结果，通常是采用近期每股盈余计算出来的结果。假如根据当前的本益比结果，来判断股价是否昂贵还是便宜，经常容易出现误判的结果。

因此，使用本益比来估算当前股价是否值得投资，应采用预估本益比，也就是预估未来企业的每股盈余来计算，并与该企业歷史本益比区间变化、及相同产业的企业平均本益比作比较，进而评估当前的股价是否值得买进。

6、本益成长比（PEG）估值法

公式：

本益成长比（PEG）＝本益比（P/E）÷ 盈余成长率

本益成长比（Price/Earnings to Growth Ratio, PEG）主要是用来评估一家具有成长性的企业当前股价是否合理的一项指标。

为了弥补在使用本益比（P/E）进行估算时会遇到的盲点，像是当遇到正处于快速成长阶段的企业时，市场给予的本益比也会偏高。此时如果根据本益比来评估股价，容易因此错失投资时机。

而本益成长比对于成长型的企业股价估值，能够更有效的掌握股价的合理性。一般在使用时，当本益成长比计算结果等于1，判断股价处于合理的价格；当 PEG 大于1时，代表股价被高估；而当 PEG 小于1时，代表股价被低估。

不过，要能准确预估未来盈余成长率是一件困难的事情。每个人判断的结果可能都不相同，且从企业过去获利能力来看，也无法保证未来一定能继续保持。因此，仍须结合多项指标数据结果综合评估，才能更有效地掌握股价合理性。

7、股价净值比（P/B）估值法

公式：

股价净值比（P/B）＝股价 ÷ 每股净值

股价净值比（P/B）又称市净率或市账率，是以目前股价与每股净值的关係，反映出企业当前的价值，进一步评估股价合理性的方法，能够判断当前股价处于被低估或是被高估的状态。这个估值法较适合用在资产较大，且账面价值较稳定企业，如银行、保险、证券业。

一般股价净值比以1作为分界，当股价净值小于1，代表当前股价被低估，潜在报酬相对就偏高；相反的，当股价净值大于1比，表示股价目前偏贵，潜在报酬相对就偏低。

不过，一家企业假如处于亏损的状态，净值或许会越来越低。经由股价净值比计算出来的结果，虽然现在可能显示该股价有被低估的情形。但是。如果未来随着净值下滑，你现在看到的便宜价，就会是未来的昂贵价。

因此，使用股价净值比评估企业价值时，仍须考量企业在未来是否具有竞争力、获利是否能够成长？才能避免误判的情况发生。

8、股价营收比（P/S）估值法

公式：

股价营收比（P/S）＝股价 ÷ 每股营收

（每股营收＝近12个月的营收 ÷ 流通在外的股数）

股价营收比（Price-to-Sales Ratio, P/S 或 PSR），又称为市销率，能够用来反映出投资人愿意用付多少价格购买公司每1元的营业额。

一般来说，当股价营收比小于1，代表投资人付出不到1元的价格就能获得公司1元的营业额，公司的股票可能明显被低估，具有投资的价值；

股价营收比介于1到2之间是正常的投资水准，但是当股价营收比高于3，投资人则需要慎重考量。

股价营收比（P/S）较适用于评估暂时出现亏损的企业，因为企业的营收不会呈现负值。当净利润呈现亏损（每股盈余呈现负值）时无法计算本益比，则会使用股价营收比来评估企业的价值。

也经常使用在新创企业、潜在高成长性的企业，不过很多新兴企业由于发展快速，使股价营收比结果超过3倍、5倍甚至更高。这并不代表就不值得投资，在评估时一定要把企业未来成长潜力也一起考量。

总结

在投资之前，利用估值能够帮助投资人了解股票的价值是多少，我们就能等待适当的时机，用低于股票价值的价格便宜买进。

不过，由于估值的计算大多是来自对企业未来的预期，且每个人对于公司体质、状况、以及未来的看法可能会有所差异，因此对于估值计算结果可能就会产生非常大的不同。

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