恒瑞医药现在值得购买吗？是否值得长期持有？
作者： 昆明财税服务平台
从300亿到6000亿，恒瑞医药用了4年，从6000亿回到3000亿，恒瑞医药用了半年。
今天破例聊一聊一只个股，恒瑞医药。
因为恒瑞不仅仅代表恒瑞，代表了中国的医药市场，是中国医药市场的缩影。
看懂恒瑞医药，等于看懂了中国的医药市场，明白医药资本市场最底层的投资逻辑。
很多股民只知道恒瑞上市后上涨200倍的事迹，却不明白恒瑞如何起家，只知道恒瑞在研发创新药，却不知道为什么恒瑞会突然转变赛道。
当你对一家企业没有深入了解，仅仅看到浮于表面的东西，又怎么会明白资本对于这家企业的看法，又怎么敢口口声声的说自己要长期投资、价值投资。
恒瑞医药，最早是做红药水和紫药水起家的，但这不重要，因为恒瑞真正起家，靠的是仿制药。
提起仿制药，很多朋友应该看过一部电影，叫做《我不是药神》。
印度的格列宁价格只要500一瓶，而市场售价正版的药，却要2-3万一瓶。
所谓仿制药，其实就是功效相仿，但因为技术专利优先被正品药申请了，后研发出来的同类药，就被定义为仿制药。
仿制药并不是假药，可以理解为复制药，具备同样的功效，价格却便宜了很多。
说白了，别人卖得贵是因为研发费用投入非常高，你做仿制药，大部分是靠“抄袭”，成本低，售价自然也就低。
仿制药，其实就是山寨货，只不过从药用效果上，并不山寨，是实实在在的的医学用药，有着同样药到病除的功效。
恒瑞医药做的，还不是普通的仿制药，而是癌症仿制药，要知道这类药的市场需求，可是非常庞大的。
大量的抗癌仿制药，成了支撑恒瑞业绩节节攀升的底层基石。
仿制药本身，虽说在研发上会比正版的药投入小，只需要拆解医药的分子结构，制作出雷同的药品。
但并不是简单地复制那么容易，还是需要一定的研发投入和临床药物实验，最终经过药监局审批的。
搭上仿制药快车道的恒瑞，就如同开挂了一般，营收净利润逐年递增，从没有出现过任何一个年度的下滑。
2006年以后，更是每年都保持着两位数的营收增长，年均复合增速更是超过25%。
从上市时6000万净利润，营收不足5亿，到2020年净利润超60亿，营收近300亿，恒瑞医药用了20年。
就当股民还在翘首盼望，恒瑞能够继续做大做强，尽快破万亿的当口，恒瑞在资本市场上出现了剧烈的波动。
仿制药市场，变天了。
成也萧何败也萧何，这句话对于恒瑞来说，再合适不过。
依靠仿制药起家的恒瑞，在政策的压力下，必须走上创新药研发的道路。
说白了，小厂做山寨，做仿制药谋生，可以理解，只要药品没问题就行。
恒瑞已经靠卖仿制药卖到了全球市场第七，净利润突破60亿.
这么有实力的企业，不去大量研发创新药，承担更多的社会责任，而是继续靠卖仿制药赚钱，显然是行不通的。
总不能让那些生存都有问题，甚至每年都亏损的药企，再去投钱搞创新药研究吧。
其实，恒瑞最近两年已经意识到了这个问题，也开始研发创新药。
但是恒瑞和全球那些高端制药企业，在研发能力上还是存在一定的差距的。
说到底，仿制药的研发还是太容易了，就好像给了攻略的游戏。
而创新药则要自己一步一步去摸索，没有攻略，只有时间成本和大量的研发资金成本。
其实，愿意做创新药的企业还真不多，因为风险太大，完全有可能出现时间、人力、资金都投入了，最终一无所获的结果。
业内流行着这么一句话：“不做创新药，慢慢死，做创新药，快快死。”
于是，为了推动创新药的研发，国家的政策落地，开始对于一大批仿制药进行集采。
而集采的价格，几乎直接榨干了仿制药的利润。
同时，国家明确了对于创新药研发的支持，以及创新药不会被纳入集采的政策。
留给这部分药企的结局，就是继续卖仿制药，半死不活没钱赚。
搞创新药，如果能研发出来，就有庞大的利润，但研发不出来，那就白白烧钱。
不管药企怎么选，在资本的眼里，医药这条赛道的投资逻辑，算是彻底变了。
资本都是看未来的，而恒瑞的未来已经和创新药绑在了一起，和不确定性绑在了一起。
恒瑞现在的资本局，骤然变成了一场豪赌，却豪赌恒瑞能尽快弥补上创新药研发的缺陷，尽快推出创新药，让企业焕发出第二春。
对于那些相对比较保守的资金，喜欢确定性成长的资金，逐步抛弃了恒瑞制药，选择静静观望，等待恒瑞的创新药落地。
在资金大量的抽水之下，在对于未来不确定性的捆绑之下，资本给到恒瑞的估值出现腰斩，也就在情理之中了。
恒瑞未来能不能通过创新药，再现往日的辉煌？
说说我个人的一些愚见。
1、国内创新药赛道上，暂时没有出现有力的竞争者，挑战恒瑞的地位。
资本对于一个行业的投资，主要看这个赛道有没有未来的潜力。
资本对于一个赛道上企业的投资，主要看企业本身的竞争力。
虽说恒瑞目前非常受制于创新药，导致企业发展遭遇了前所未有的瓶颈，但如果你去纵观整个创新药赛道，并没有发现有任何一家公司，在当下能够挑战恒瑞的地位。
还有大量的医药企业，甚至于还在犹豫，还没有想好到底要不要进入创新药赛道。
目前的创新药赛道，成了一场矮个里拔高个的竞争。
而恒瑞，因为这几年的快速发育，就成了最高的那一个，也成了必须要去干的这一个。
至于其他的竞争者，或许只有等到恒瑞在创新药有所突破，真正赚到钱的时候，才敢大把地砸钱入局。
2、医药赛道的政策不可逆，资本实力越强，转型成功概率越大。
其实，医药赛道的这个政策，是不可逆的。
因为我们不能依赖于全球那些发达国家先研发出创新药，然后我们再进行药物的仿制。
这会有一个必然结果，就是我们用的药永远落后于全球先进水平。
纵然仿制药成本低，但是别人已经开始研发二代新药，你还在仿制一代老药，别人三代的创新药都开始临床，你的一代仿制药也才刚入市，这之间时间的鸿沟，永远弥补不了。
医药圈的转型成了必然，采集政策就是一把刀，逼着这些企业逐步转型。
转型成功概率最大的，不一定是先行者，但一定是资本实力最强，最能扛过寒冬的药企。
在这一点上，恒瑞医药比起其他药企，从资本实力上讲还是更有优势的。
3、创新药是一条只可成功不可失败的路，就看谁先抵达终点，恒瑞目前仍有领先优势。
创新药，就好像芯片半导体一样，是中国必须克服的一条赛道。
或者说所有依赖进口的赛道，终将倾举国之力去解决。
当然，这并不是某家药企的责任，也不仅仅是恒瑞医药该做的事情。
这条路，有可能会出现后起之秀，甚至有可能国家自己来做，但至少目前，这个重任还是交给了药企。
这条路没有回头的余地，恒瑞已经出发，即便技术上的鸿沟依然可见，但比起其他药企，恒瑞已经领先太多了。
但凡要投资这条赛道的资本，优先考虑的依然是恒瑞，因为恒瑞的技术至少在国内是领先的。
恒瑞能不能投资，有没有一个光明的未来，其实逻辑不在要不要投资恒瑞医药上，而是在于要不要投资创新药这条赛道。
短期内，要实现创新药的技术突破，要把中国研发的创新药卖到全世界，一定是不现实的。
这是一条难而必须攻克的道路，对于保守的投资者来说，可以再等等这个行业发展的局势明朗。
对于相对比较耐心，而且看好创新药这条赛道的投资者来说，只要愿意长久持有，这条赛道早晚会有所突破。
从仿制药到创新药，是一条不好走的路，这比起芯片的研发可能更困难，时间周期更长，失败风险更大。
从资本投资的角度来看，对于这条赛道，现阶段采取观望可能是最好的方式。
不与风险做同等概率的博弈，选择更大概率、确定性更强的时候入场，才是最聪明的做法。
再说一点题外话。
中国经济正处于增速下滑的周期，这是一个国家做到如此经济体量后，必然会经历的阶段。
内卷也是时代必然的产物，加上共同富裕的主基调，各行各业一定都会遇到改革，医药行业只是冰山一角而已。
在没有看清投资逻辑的情况下，不要动不动就去谈长期持有，价值投资，你理解的价值是当下的，而资本看的是未来。
认知能力，是价值投资路上唯一通向成功的钥匙。
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