如果新股发行时，增加对中长线资金对象配售，新股会不会出现破发的现象？
作者： 昆明财税服务平台
新股价格理论上决定于股票内在价值而不是流通市值，A股新股不败，在于炒新的习俗。
炒新导致新股不败
社会学家布尔迪厄有一个著名的理论，人的习性不是纯粹 的生物学行为，而是受到社会文化大厦影响。从这个意义上来说，不是新股不能破发，而是投资者不太愿意接受新股不炒一把的权利，好像新股不炒一炒，好像就对不起新股一样，心里就不太舒服。
A股新股发行体制下，除了新股发行市场化改革三年，长年以来新股市盈率都是得到人为控制的，留下了新股上涨空间，新股是不可能短时间内跌破发行价的，
市场化改革的三年，新股IPO估值被取消，出现了三高发行，但是尽管IPO的时候新股估值已经高于同行业市盈率水平，但在炒新习俗下，新股当天破发的概率并不大，只是随着时间推移，新股破发越来越严重，引发投资者和市场人士巨大质疑。
增加中长线资金配售避免新股破发
加大新股对中长线资金的配售，实际上就是利用配售机制，让中长线资金持股进行锁定，减少市场流通市值，这种理论是基于炒作的逻辑，流通市值越小，越有利于市场游资炒作，流通市值越大，越不利于游资炒作，就是A股历史习俗的延续，以流通市值来决定股票价格高低、估值高低，而不是以内在价值来判定股票价格和估值水平。
说出了就是A股历史炒新、炒小的遗毒而已，并没有新意。
就目前市场投机逻辑而言，降低减少流通市值，的确有利于吸引资金加盟炒作，但也仅仅只是在上市以后新股和次新股阶段，更加有利于维持估值水平，不会破发而已，一旦过了市场的兴奋期，随着新股不断的发行，次新股越来越多，那些依靠炒作带来的高估值是不可能长期维系的，只会缓慢的进行价值回归，向内在股票价值靠拢。
股票价格和估值水平只会围绕股票内在价值波动，价格可以在价值附近跑前跑后，但不可能长期偏离内在价值，这是不可怀疑的，炒作越疯狂，价值回归之路越漫长，回归也越残酷。
科创板引进新股网下锁定
科创板实行注册制，理论上放开新股节奏、放开新股价格，不再实行23倍市盈率IPO制度，从目前一些排队公司融资盈利数据看，科创板新股发行市盈率是比较高的，上百倍市盈率也已经出现，引发市场一些担忧，担忧三高发行重蹈覆辙。为此引进了网下配售锁定机构配售股份。
日前科创班自律委建议科创板新股发行安排不低于网下发行股票数量的70％优先向公募产品、社保基金、养老金、企业年金基金、保险资金和合格境外机构投资者资金等6类中长线资金对象配售。同时，建议通过摇号抽签方式抽取6类中长线资金对象中10％的账户，中签账户的管理人承诺中签账户获配股份锁定，持有期限为自发行人股票上市之日起6个月。
较为明显科创板网下配售锁定出发点虽然是为了避免性股票破发，不是为了新股高溢价发行，而是为了理性报价，严防高溢价发行，避免新股破发，这是另一种避免新股破发的思路。因为新股炒作只是炒新而不是长期炒作，锁定6个月新股炒作激情老早已经过去，股价早就走上了价值回归之路，这个时候流动市值增加市场就较为敏感，搞不好股价先跌为敬，一旦股价跌破发行价，锁定机构就较为难堪，如果估值还是较高，科创板把散户阻挡在门外，没有韭菜可以收割，要想拉升股价，就会遭遇机构和大户的抛售，等于是做了嫁衣裳，搞不好就会导致炒作失败，亏损更多，但如果低价抛售，意味着亏损出局。
这种制度设计是可以适度增加机构增加理性报价，但也仅仅只是适度而已，不要寄望于机构从此报价就完全的理性，有的时候理想很丰满，但是现实可能较为骨感，网下配售部分仅仅通过抽签锁定10%机构，可能不会让机构完全理性报价，还会存在侥幸心理，万一抽中的不是自己锁定，报低了价格，岂不是耽误打新收益。
另外从历史上看，新股发行报价是一个利益较为复杂的事情，各种人情报价、胡捧臭脚的行为还是不可避免的会发生，因此要想寄望于一个网下锁定就让机构理性报价，未免有点太天真。杜绝人情报价建立防火墙还是很重要的，
如果锁定期延长到三年，那么效果可能会更好，机构报价会更加理性，毕竟持股风险更大。
