基金持仓都是公开的，买基金不直接去买股票是不是很蠢的行为？
作者： 昆明财税服务平台
这个问题的讨论可以到此为止了。题主这个想法可能不少人都会有，但这个想法确实是错误的。
下面我分别从投资理论的角度和市场数据的实证来讲一下这个想法到底错在哪里。
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投资理论角度分析
1、盈亏一定是同源的
在投资市场，盈亏同源是最基本的原理。你想获得多大的投资收益，就要承担多大的风险暴露。同样，你承担的风险暴露越大，你能获得的潜在收益也相应越大。
如题主说的，如果只买某个基金持仓的前几大重仓股，那么你的持仓集中度就会很高，你整个投资组合的波动性也就相应越大。如果这个波动性对你来说是正向收益的，比如2020年的牛市，那么你就会获得超额的收益。就像题主说的，如果只买宁德时代一年涨幅230%，比农银基金涨幅160%还要多很多。但你要知道，你只买两三个股这种高度集中的投资组合之所以能获得如此超额收益，很多时候是因为你承担了比市场平均收益的风险高得多的波动性风险。而当这种波动性对你不利的时候，你不仅不会有超额收益，反而可能会有超额损失。
用俗话说就是：“别只看贼吃肉，不看贼挨打”。高度集中的持仓会把你暴露在更高的风险波动下，如果吃肉，你就可以比别人吃更多的肉；如果挨打，你也要比别人挨更多的打。
2、不要站在上帝视角看市场
就像巴菲特说的：不要看着后视镜去开车。涨跌很多时候是市场走出来以后才知道的。至于像：“如果我五年前买了茅台，五年来我的收益率可以完爆各种基金”、“如果我去年初买了阳光电源和酒鬼酒，所有的基金经理都干不过我！”这一类的话说出来都是毫无意义的，都是事后诸葛亮。
在K线图真正走出来之前，你始终是处于市场的不确定性风险之中的。当然，你对公司基本面的把握和研究可以帮你较大幅度地提高获胜的概率，减小可能的风险，但你仍然无法完全规避市场波动的风险。基本面再好的股票，也从来都没有必涨的说法，所有我们看到的“必涨的股票”都是我们事后才看到的。只要处在市场中，你就随时面临着风险，只是风险暴露程度和风险概率不同而已。
3、抄基金持仓的作业你会面临很大的时间差风险
公募基金需要到季报、年报才公布持仓情况，当你看到目标基金最新的持仓的时候，它的重仓股很可能已经走出相当长的一段行情了，尤其这两年机构抱团的现象下更是如此。这时候你再进场的位置是否合适？ 是否已经处于高估值的状态了？ 这些都是你需要去思考的问题。人家基金本来进场位置就比你低，浮盈比你多，再加上还有其它非重仓股分散风险。重仓股就算回调个30%都可以接受。而你呢，你手上只有那几只重仓股，一下子回调30%你是否能拿得住？
另外公募基金每隔一个季度才公布一次持仓，就算你根据基金公布的持仓及时上了车，三个月里市场也可能发生翻天覆地的变化。不说远的，光今年的1月到3月，对基金的重仓股来说，就已经是天上和地下的差别了。假设你在一月份易方达张坤公布持仓以后，买入了他重仓的几只白酒股，那么你现在可能就已经面临了近20%的浮亏了。而他是否已经把白酒大幅调仓了你目前也并不知道，只能通过预估净值和实际净值之间的差异来进行猜测他是否调仓了，而真正的结果还是要等季报出来。
这个时滞性其实是很要命的。
市场数据实证
关于持仓集中度、风险暴露、波动性、收益率之间的关系，我觉得用上证指数和创业板指数来做类比是非常贴切的。
上证指数因为是包含上交所所有股票的全股票指数，可以看作是“分散持仓”的代表。
而创业板指数因为只包含100只股票且里面像宁德时代、金龙鱼、迈瑞医疗、爱尔眼科、东方财富等几只大市值股票占据了非常高的权重，可以看作是“集中重仓”的代表。
我们来看近十年来上证指数和创业板指的差异：
可以看到，创业板指的波动性要远远大于上证指数。如果是在2013年、2015年、2019年和2020年，你可以说如果我买了创业板指，收益率会比上证指数高很多。但如果是下跌的年份或者是震荡的那些年份呢？ 创业板指显然也要比上证指数承受更多的损失，这就是我上面说的盈亏同源的道理。既要看贼吃肉，也要看贼挨打。集中重仓在优势时可以高歌猛进，在不利时也会更多挨打。你只有能扛住更多的打，才有机会吃到更多的肉。
我们再看一下最近的基金数据：
看看葛兰、蔡嵩松、刘格崧他们最近的业绩怎么样
可以看到，去年一些很火的明星基金经理葛兰、蔡嵩松、刘格崧等近两个月都遭遇了很大的回撤。去年还被粉丝们前呼后拥捧上天，今年他们管理下的多只基金却排名掉到了下游，有的甚至到了吊车尾的位置。
是他们的投资管理能力突然变差了么？ 显然不是。
是因为他们投资组合的波动性原本就要大于市场平均组合的波动性。成也波动性，败也波动性。在市场顺势时他们享受了更多的超额收益，在市场反向时他们也要承受更大的回撤。而你如果只买了他们组合中的重仓股，那你现在回撤的更惨。
所以，不管是从投资理论的角度，还是市场数据证明来看。以事后诸葛亮的角度，“我要是直接买某某基金的重仓股，肯定比某某基金还赚得多啊”这种想法显然是不对的。
不过，多研究基金的重仓股本身倒是一种不错的选股方式，毕竟基金敢于重仓的股都是基金经理和研究员们有相当大把握的股，都是A股中的优质资产，至少可以帮你避开很多的雷。但能不能跟车还要看具体的大市情况和这些股本身的估值，更要考量单吊某只股或者重仓某几只股背后的风险。
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