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一季度我们大A股可谓是扬眉吐气，牛冠全球，尤其是创业板涨幅更大。

本轮反弹不是得益于基本面的改善，主要是流动性改善，流通性改善一个是货币宽松预期，央行四次降准释放2.8万亿元长线低成本资金，一月份社融超预期，但更加重要的是股市监管政策变动带来的增量资金入市，那就是减少行政干预、提高股市活跃度，让市场活跃的敏感资金嗅到了一些放松监管的味道，长期被压抑的做多热情被彻底激发，开始炒作以恒立实业为代表的低价股，以东方通信为代表的科技股，以国海证券为代表的券商股，市场人气彻底激活，很多个股以连续涨停的方式暴涨。

这种暴涨不是得益于业绩的推动而是估值的提升，像东方通信市盈率好几百倍，股价已经触顶下跌，股市反弹估值回升已经告一段落，未来股市上涨要么来自于业绩增长要么得益于货币宽松带来的流动性溢价。

最近公布的规模以上工业增加值同比增长超预期下滑，说明依靠业绩增长上涨基础不牢固，主要还是要依靠流动性溢价。

流动性溢价来自于货币政策进一步宽松和资本市场供给端减少。货币政策央行高层都强调不会大水漫灌，货币政策中性不变不会搞强刺激，周五股市大涨是因为市场期待央行本周末降准，大金融和地产大涨，也带来科技股被动性大涨，周末市场真的出现央行降准0.5%的假新闻，央行已经澄清，说明货币宽松可能会不及市场预期，所以对于流动性宽松似乎不应该过度依赖。

至于供给端，暂时看新股发行节奏不快，但是未来新股发行压力还是不会小的，科创板注册制新股发行节奏可控但是作为增量改革，会影响主板活跃资金流动，主板IPO常态化不会改变新股发行按部就班的进行，供给侧压力还是存在的，另外减持也是随着股市上涨而出现大增，可转债发行也是不小的，对增量资金需求颇大。

因此个人观点是股市还会有一定上涨空间，但空间不会很大，不太同意十年黄金牛市的看法，也不同意牛市开启的说法、股指可能是一种震荡走势，波动率会加大，注意波段操作。

操作机会在受益于降准预期的大金融，科技题材股的波动机会。