如何看待此次提出的股市单次T+0交易？
作者： 昆明财税服务平台
说起A股市场T+0交易制度的实施，其实已经讨论了近20多年，都成了投资者们茶余饭后耳熟能详的谈论话题。刚过去的不久，4月7日国务院金融稳定发展委员会(下称金融委)召开第二十五次会议中，会议强调要“发挥好资本市场的枢纽作用，放松和取消不适应发展需要的管制，提升市场活跃度”的表述尤为引人关注。当时对于提升市场活跃度的提议，有不少观点认为“提升市场的活跃度，不妨实施T+0的交易制度”。而现在于5月29日晚间上交所对于该建议作出了官方的回应。
上交所就2020年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议回应称，《上海证券交易所科创板上市公司股东以非公开转让和配售方式减持股份实施细则》已结束公开征求意见，正根据征求意见抓紧推进规则落地和业务方案落实。加大股权激励制度的适应性，大幅提升科创公司对人才的吸引力；适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。
T+0即“日内回转交易”是与目前A股交易市场中T+1交易制度相反的操作。指的是在证券交易市场中，投资者在买卖交易的过程中某一笔交易资金可以实行当日买入证券标的后同时在当日卖出的操作。即当日在证券交易过程中对同一笔交易资金的的买入与卖出不设置任何时间间隔的限制。T+0的特点就是在交易当日可以多次进行同一笔交易资金的买入卖出的操作。
单次T+0则是在T+0的交易制度的基础上稍微对应交易的频次有一定的交易限制。即“日内回转交易”只能实行一次。而对于某一笔交易资金的当日买入后可以随即选择在当日卖出。而目前对于单次T+0交易制度的交易原则的适用范围和规则尚未有明确的公布。例如对于同一证券标的在当日买入后卖出是否又能再次买入，这些交易规则还有待深入讨论。
1990年成立之初我国沪深证券交易所禁止T+0交易制度，即禁止“日内回转交易”。因而试试T+1交易制度。
1992年12月24日，上海证券交易所在取消涨跌幅限制7个月后，率先对A股和基金推出了日内回转交易制度（“T+0”交易规则）。12月24实施当日沪指大涨3.63%。
随后在上交所实施首次“T+0”交易制度后，在次年也就是1993年11月深圳证券交易所也同样的取消T+1交易制度，同样改为实施T+0交易制度。而当月深证成指涨幅超于7.88%。
1995年1月1日，基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又由T+0的交易制度又再次改回了原先的T+1交易制度，而一直沿用至今。
由此看来A股市对于T+0交易制度的实施也是几经波折和历经坎坷、磨难。从一开始的禁止T+0“日内回转交易”而首先实行T+1的交易制度，再到逐次在上交所、深交所依次实施T+0“日内回转交易”，到后来的取消T+0“日内回转交易”又改为T+1的交易模式一直沿用至今。到现在的又再次提出以增强流动性而提议的即将在科创板实施单次T+0的交易制度。但是，目前的话也是仅仅属于推进规则落地和业务方案落实。言外之意，也就是说具体的对于科创板单次T+0的交易制度实施与细则规定目前还没有具体的定数。
投资者能日内作出修正措施
就目前A股所实施的T+1的交易制度而言，投资者在证券交易过程中，当日买入的证券标的并不能在当日选择再次卖出。因此，投资者在交易过程中一旦交易决策出现错误或需要即使修正调整交易策略很容易受到T+1交易制度的限制。简单来说，对于在交易过程中投资者买错的策略标的即使发现了操作错误，想及时快速止损卖出是无法实现的操作，因为在T+1的交易制度下买入后的卖出操作受到了限制，所以投资者不能及时的修正自己的操作策略，进而导致出现亏损幅度加大的情况。而单次T+0交易制度就很明显的避开了这个交易规则的限制，至少对于错误的执行策略投资者在修正操作策略时至少能不再受到单日买入后不能卖出的条件限制。
增强活跃度、提升A股的流动性
对于市场的流动性而言最明显的表现形式就是市场上的成交量。即某单位时间内产生的成交量越多，代表的该单位时间内市场的交易越活跃，同样的也代表着该单位时间内市场的流动性越强。而在T+1的交易制度之下，股票交易只能日内买入后次日卖出，在交易下很大程度的限制资金的流动，导致交易量也较为有限。但是，一旦将T+1交易制度改革为单次T+0日内回转交易制度。当日买入后可以在当日选择卖出，又可以选择再次买入的操作下。
假设同一笔资金日内买入贡献一次交易量，当日卖出后再贡献一次交易量，若再买入就又贡献了一次交易量，把该笔固定的资金用大写字母“Z”表示，这么一来在单次T+0日内回转交易制度下，该笔资金当日至少能贡献3Z的成交量。而在T+1的交易制度下，因为当日买入只能次日卖出，所以该笔资金当日只能贡献1Z的成交量，或者好一点的情况下，投资者前一个交易日买入的，次日卖出贡献1Z的成交量，若当日再买入则再贡献1Z的成交量，两成加起来也就才一共2Z的成交量，而且还是前一个交易日提前买入的情况下。所以，总结下来单次T+0日内回转交易制度确实能很大程度上通过交易频次的提升提高市场的成交量，以此增强市场活跃性、提升市场流动性。
与国际市场接轨、资本市场趋于成熟化
其实从一开始的A股T+0交易制度的发展演变历程我们就能很明确的的发现，其实国家的意愿还是希望A股市场能像国外的一些发达国家的资本市场一样成熟、稳步的发展，只不过由于A股自身起步时间较晚以及投资者的交易模式还不够成熟和专业化。也同样是为了保护咱们大部分中小投资者的利益，才一次又一次的放弃了T+0的交易模式。以涨跌幅限制和T+1的交易模式限制着市场的大幅波动，以此降低投资者在A股投资中的交易风险。但是，目前以及未来将要实施的T+0的交易制度必然是A股市场与国际接轨及资本市场趋于成熟化的必然发展要求。
总结：综上所述，一个成熟的资本市场，其市场的变化本身应该由市场自己决定，人为的交易制度的干预毕竟不是长久之计。即襁褓庇护之下的婴儿是永远不可能成长的。必须打破那堵温室庇护之下的外壳，历经风吹雨打才能强壮生长。投资者如此、整个A股市场也是如此。所以，在以后A股市场能够成熟发展的角度下，T+0或者其他的交易制度都应该会逐步被摒弃。而目前的预计的科创板的单次T+0交易制度即便是后期实施了也是由T+1向完全开放T+0交易制度发展的一个过渡过程。
